从日月光收购矽品，看国内半导体封测产业的崛起

从日月光收购矽品，看国内半导体封测产业的崛起

　　半导体行业景气度下滑，创造收购良机

　　由于移动智能终端增速放缓，终端厂商去库存压力加大，近几个月全球半导体行业景气度下滑较为明显。台积电将全球半导体产业成长率从4%下修至3%，全球晶圆代工成长率从10%降至6%。

　　矽品受行业景气度下滑影响较大，今年2Q分别实现营业收入和营业利润212亿和36.8亿新台币，分别同比减少3.1%和8.8%，营收收入与营业利润双双出现下滑。受此影响矽品股价从前期高点大幅回落，下跌幅度达42%，市值仅有1044亿新台币，这为日月光此次提出此次收购创造了良机。

　　反垄断或成最大拦路虎

　　日月光作为全球封测龙头，此次收购全球第三大的矽品如果成功，将更加巩固其龙头地位，综合实力进一步提升。不过此次收购要通过全球反垄断将会有很大难度。

　　据Gartner统计，2014年全球专业代工封测市场规模为272亿美元。2014年日月光实现营业收入2,556亿新台币，其中IC封装与测试业务贡献收入1,472亿新台币，约占全球市场份额19.0%。矽品实现营业收入831亿新台币，其中IC封装与测试业务贡献收入743亿新台币，约占全球市场份额10.1%。

图3 2014年全球前五大封测厂市场占有率情况

　　因此台湾封测双雄如果实现合并，有望拿下全球专业代工封测市场近30%份额。

　　从此前长电收购星科金朋的经验来看，此次收购要想顺利通过各个国家的反垄断调查，我们认为难度将会非常大。

　　据悉，矽品随后(8月28日)出手反击日月光公开收购案，董事长林文伯亲上火线，宣布与鸿海策略联盟，双方交叉持股，着眼点就是系统级封装(SiP)。携手抢攻智能手机、互联网、可穿戴设备等市场。

　　双雄合并，利好国内封测大厂

　　如果此次台湾封测双雄成功合并，那么日月光的龙头地位将更难撼动，但是两者合并后的市场份额将大概率是“1+1<2”，从而给国内封测大厂留出更多蛋糕。

　　从日月光的角度，无疑如果此次收购成功，将受益巨大，其市场份额将大幅提升，龙头地位将更加难以撼动，真正成为封测环节的巨无霸。

　　不过，我们认为这次收购如果成功同样也将利好国内封测大厂。从短期来看，日月光和矽品分别作为全球第一大和第三大封测厂，其客户都主要为全球各IC设计大厂，重合度非常高，仅仅是份额多少的问题。如果此次两家合并将会直接面临转单的问题，因为客户有多元化供应商的需求，不希望某一家供应商市场份额过大。从长期来看，全球半导体封测行业竞争格局将得到优化，国内封测大厂将直接减少一家有力的竞争对手。

　　因此，我们的判断是日月光与矽品合并后的市场份额将大概率是“1+1<2”。从而在封测市场规模一定的情况下，将给国内封测大厂留出更多蛋糕。

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