解码下半年走势 五家锂电隔膜企业上半年业绩解析

解码下半年走势 五家锂电隔膜企业上半年业绩解析

　　2017年转眼已过多半，锂电上市企业也陆续发布了半年度业绩。作为锂电池的四大材料之一，隔膜一直备受行业关注，小编梳理了5家隔膜企业半年度业绩数据情况。

　　(数据来源于上市企业公告)

　　从数据中不难发现两个重要信息：

　　1、隔膜毛利率普遍下降。从5家公布相关业绩数据的代表隔膜企业来看，胜利精密、沧州明珠、星源材质、盈博莱4家毛利率出现不同程度下滑，其中胜利精密毛利率下滑幅度最大达18.82%。仅金力股份1家毛利率呈上扬态势，上扬幅度达12.72%。

　　2、企业营收增长情况出现两极分化。体量大的企业隔膜业务营收同比下滑，体量较小的企业隔膜业务营收同比上涨。

　　5家企业中，沧州明珠、星源材质2家业务营收超2亿元的企业，营收同比下滑11.54%、3.36%;金力股份、盈博莱、胜利精密体量相对较小，营收分别同比增长279%、96.4%、55.49%，且体量相对较大的胜利精密，营收增幅相对最小。

　　除了众所周知的政策因素影响外，还有哪些因素导致上半年隔膜市场呈现以上两种特征呢?

　　一是短期内国内隔膜市场产能过剩。2016年相关隔膜企业如火如荼的扩张场景不必赘述，2017年企业扩产的态势得到了延续。

　　仅年初就有星源材质、惠强新材、中材科技、沧州明珠、金力新能源、金力股份、北大先行、纽米科技等10家企业就先后发布扩产讯息，扩产规模均超千万平方米。今年隔膜产能至少增加3—4亿平方米，存在一定的产能过剩。

　　二是低端产能掀起价格混战。由于长期以来的高毛利率，隔膜领域吸引了各色人马，国内扩产运动虽则声势浩大，国产化率也早已超越85%，但大部分产能仍处于中、低端水平，进而出现的产品同质化泛滥，导致不少隔膜企业陷入“价格战”的恶循环。

　　三是体量大的企业在2016年动力隔膜价格维持高位的情况下，产能得到充分释放，取得了极其优异的业绩数据，因此对产品价格下滑反应明显，出现营收和毛利均低于去年同期的现象;

　　而体量较小的隔膜企业在2016年虽然也在动力隔膜领域布局良多，但实际投产较少，2017年迎来实际投产后，隔膜价格即使有所下滑，对企业而言也实现了从无到有，从少到多的突破，实际为企业带来了营收增长。

　　针对行业现状，沧州明珠总经理谷传明表示：“集中精力发展战略合作客户，通过与长期战略合作伙伴相互支持，稳定干、湿法隔膜价格是隔膜企业应对毛利下滑的有效手段。”

　　此外，他认为此次隔膜毛利率下滑实际是把“双刃剑”，一方面虽然会伤害到部分企业的盈利能力，但另一方面也将起到净化隔膜市场的作用，滥竽充数、实力不足的企业都会在此次的变动中被踢出局。

　　出于政策、市场等多方面原因，隔膜企业目前似乎都已平静地接受了产品毛利率下滑的事实，那么未来隔膜产品盈利走向又将如何呢?

　　分析认为，短期之内隔膜价格和利润走低的情况或将延续，但长期来看，国内隔膜盈利能力有望回升，具体有以下4个原因：

　　1、规模效应凸显。普遍扩产为行业发挥规模效应埋下伏笔，未来隔膜企业产能充分释放后，生产、运营成本都将被进一步压缩。

　　这种状况下，沧州明珠、星源材质等大型隔膜企业或将在未来具备更优化的规模和成本控制能力，小型隔膜企业可能面临更严峻的竞争形势。

　　2、下游需求旺盛。数据显示，到2020年，中国锂电池(含数码、动力、储能)产量有望达到200GWh。预计到2020年，我国锂电池领域对隔膜的需求将高达30—40亿平方米，国内的隔膜产能拥有较大提升空间。

　　3、市场进一步规范，竞争秩序向好。隔膜企业经过激烈的淘汰战，“弱、病、残”企业将被踢出局，市场环境得到净化，具有一定生产、经营特点的隔膜企业将有机会充分发挥特长，增强盈利能力。

　　4、高端产能替代。目前隔膜国产化率约达85%，但大部分集中于中低端市场，当前国内隔膜企业加大了高端湿法产能的布局力度，产能陆续释放之后，必然会在技术壁垒更高、产线建设周期更长、毛利率更高的高端隔膜领域取得突破。预计高端隔膜国产化替代将是国内隔膜企业重要的业绩增长点。