联建光电筹IPO谋出路 未来成长堪忧

【高工LED综合报道】 文/高工LED产业研究所 高级分析师 叶小丽
 
7月11日证监会公告称，深圳市联建光电股份有限公司IPO首发申请已获得证监会初审，并定于7月15日过会审核。
 
 上市，已显然成为LED企业扩张规模、加快发展的最重要渠道，去资本市场敲响上市的钟，也成为更多企业发展的新目标。而联建光电通过IPO融资，一定会铸就高成长？
 
毛利率同比下滑  综合费用大幅上升
 
从招股说明书上显示，深圳联建光电是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商。2008至2010年，公司营收分别为1.84亿元、2.55亿元和3.5亿元，净利润分别为2978万元、3617万元和4042万元。
 
不过，在报告期间内，公司综合毛利和主营毛利率存在不稳定。2009-2010年，公司综合毛利率和主营毛利率分别出现同比下滑。见表1

表1：联建光电综合毛利率和主营毛利率变化趋势图

 
从表中看出，2009-2010年，综合毛利率和主营业务毛利率分别同比下滑0.58%；1.28%。
主要是由于原材料涨价导致成本增加使得毛利率出现下滑。今年通胀压力依然严峻，预计公司毛利率仍然存在继续下滑的风险。
 
大规模经营投入，公司综合费用大大增加
 
联建光电2009年及2010年各项费用见表2：

高工LED产业研究所认为，联建光电经营规模扩张伴随着就是财务风险的过度增大，那么，经营规模的扩张投入如果不能快速实现企业规模经济，不仅会削弱企业的竞争实力，甚至陷入财务困境。

新增募投项目存较大隐忧
 
本次募集公司拟向社会公开发行人民币普通股1,840 万股，占发行后总股本的25.01%，全部投入以下项目(见表3)

见表3：联建光电募投项目

上述项目中，LED 应用产品产业化项目总投资为19,453.01 万元，截至2010年9 月末，公司已经利用自筹资金投入4,524.54 万元，该部分投入公司将不利用募集资金进行置换。待募集资金到位后，公司将以增资的方式向惠州健和投入14,928.47 万元用于项目建设，并优先置换自2010 年10 月起至本次公开发行股票前公司累计发生的项目投入。对于LED 创新技术研发中心项目，公司拟全部用募集资金进行投入。
 
但公司此次募投LED 应用产品产业化项目建设期为两年；LED 创新技术研发中心项目建设期为一年。过长的产品投入和技术研发对公司未来盈利大大不利。