高工LED联合申万研究发布LED投资策略报告

近日，国内LED行业权威产业研究咨询机构-高工LED产业研究所与申万研究合作，正式对外发布《2011 年4 季度LED产业分析和投资策略报告》。

2010年以来，在众多行业外企业涌入处于产业链中游的LED封装业务和下游的LED照明业务的同时，行业内LED企业也加速了扩张的步伐，主要体现在封装和照明业务产能的扩张和产业链的垂直整合方面。为此，越来越多的企业在中小板、创业板及香港上市，多家上市公司针对半导体照明项目进行了增发融资，更多家公司已经进入上市准备阶段。借力资本市场，将进一步提升国内LED产业的发展速度。

高工LED产业研究所一直致力于中国乃至全球LED产业的市场调研和研究，每年对外发布LED上中下游产业链市场调研报告，同时不定期发布权威LED市场调研数据。此次高工LED产业研究所选择和国内知名的证券研究咨询机构合作，目的在于结合双方的各有优势，为投资者提供全方位、权威、及时的LED产业分析和投资策略建议。

以下为报告的部分内容摘要：

行业深度：景气调整进入后期 照明应用走向普及

LED 是典型的技术驱动产业，新的应用因此渐次打开。从2000-2010 的10 年间，LED 流明成本以28%的年率下降，预计未来2-3 年仍将保持25%的成本下降速度。近期LED 需求的增长动力将主要在电视背光和通用照明领域。

LED 照明正进入加速普及应用时期，价跌量升逻辑将起作用。LED 灯管出厂价可以到7-8 元/瓦，相对于T8，已经在商业应用领域具有明显的经济性；筒灯价格略高，但相对于节能灯也具有经济性，预计照明产品仍将以20%以上的年率下降。照明应用在2012 将超过背光成为LED 需求增长主要动力，我们预计2011-12 年LED 照明市场规模将分别增长60%和67%。

国内 LED 照明应用即将启动照明补贴政策值得期待。国内最先启动的将是商用照明，但目前因标准缺失，产品混乱导致用户对于LED 产品性能难以有准确的预期。我们认为补贴政策如果实施，将通过产品统一标准和示范应用等方式提高用户对于LED 产品的认知度。我们预计LED 照明产业相关政策将在2011 年4 季度明朗。

投资策略方面，建议以照明应用和景气趋势为主线选择个股，建议在当前芯片价格下降预期背景下偏重封装与应用领域，而芯片价格稳定后关注外延芯片类股。3 季度整体LED 行业销售存在一定压力，业务环比增长将明显放缓，这已经被近期的股价表现所预期。

中长期看，鸿利光电、瑞丰光电是国内在照明封装领域竞争力较强的厂商，将受益于LED 照明应用的兴起，建议重点关注。

阳光照明积极谋求产业转型，将是白炽灯禁用政策的直接受益者，也值得重点关注。乾照光电下半年新机台投产，而CPV 是判断其持续增长潜力的主要关注点。三安光电LED 成本优势明显，其CPV 的一体化布局也具有潜在的成本竞争力，短期其产能释放进程值得重视。

(本报告由申万研究与高工LED 联合推出)

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