地方LED路灯成国内LED巨头“过冬棉袄”

地方LED路灯成国内LED巨头“过冬棉袄”

笼罩国内LED行业长达半年之久产能过剩的乌云，似乎在新春喜庆中消散。

2月22日在广州琶洲会展中心闭幕的中国LED展上，人头涌动，来自国内外的参展商和采购商，均呈现出一片繁荣的情形。临近闭幕的最后一天，很多LED显示屏厂家带来参展的LED屏，均标出已被某某公司订购的字样。

但产能过剩的阴影并没有完全从LED行业上游消散。

“外部订单很多，但我们并不敢照单全收。”LED芯片厂家奥伦德副总经理韩光宇2月19日对《高工LED》表示，现在下游客户对LED芯片一致性和稳定性的要求越来越高，如果下游订单没有多到一定程度，就很容易形成库存，“在LED芯片价格快速下滑的今天，任何库存都可能导致亏损。”

不过，韩光宇的库存忧虑，已被三安光电(600703.SH)和德豪润达(002005.SZ)两大LED龙头厂家巧妙解决。

2月下旬，三安光电和德豪润达分别发布了净利同比增长123.29%和107.12%的2011年财报和业绩快报。

《高工LED》注意到，三安光电和德豪润达2011业绩飚升的主要原因，除了巨额的政府补贴外，更多的是来自于地方政府LED路灯订单，而这也成为两大LED巨头的“过冬棉袄”。

地方政府订单

三安光电2011年财报显示，2011年三安光电收入17.47亿元，同比增长102.56%，实现净利润9.36亿元，同比增长123.29%，扣除非经常性损益后的净利润达4.62亿元，同比增长92.98%。

三安光电方面在财报中表示，尽管受LED产品的原材料价格大幅下降、售价下滑等因素的影响，LED产品毛利率有所下降，但公司通过积极调整战略思路，推陈出新等手段，还是在2011年实现了业绩的大幅增长。

三安光电方面所说的调整战略思路，就是加大LED路灯等应用产品的投入，争取地方LED路灯和照明订单。

财报显示，2011年三安光电LED应用产品收入5.8亿元，相比2010年2.23亿元，增长了160%。更令人吃惊的是，其LED应用产品的毛利率高达63.39%，相比2010年的40.28%的产品毛利率水平，足足增长了23.11个百分点。

《高工LED》计算得出，2011年三安光电LED应用产品业务收入占总收入比重达到33.2%。综合比较其产品毛利率水平，LED应用产品已成为三安光电主要的盈利来源，毛利贡献已超过LED芯片业务。

三安光电财报显示，其前五大客户分别为安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会、淮南市城乡建设委员会、昆明银鹏工贸有限公司和深圳市安普光光电科技有限公司。

从客户性质以及三安光电过往公布的公告来看，安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会和淮南市城乡建设委员会，应该就是三安光电LED应用产品的主要客户。

有意思的是，来自安溪县国有资产投资有限公司、芜湖市住房和城乡建设委员会和淮南市城乡建设委员会三家客户的营业收入高达5.69亿元，占三安光电2011年LED应用产品收入比重高达98%。

以上数据显示，三安光电的LED应用产品收入几乎均来自地方政府的订单。三安光电有关人士也对《高工LED》承认，公司LED应用产品收入主要依靠地方政府订单，自己对外部市场的销售几乎可以忽略不计。该有关人士强调，三安光电业务重心还是LED芯片，LED应用产品业务只是附带。

相比三安光电，同样在布局LED芯片领域的德豪润达已经将LED照明业务上升至与LED芯片业务并重的位置。

德豪润达2011年业绩快报显示，2011年德豪润达收入30.67亿元，同比增长18.18%，实现净利润4.05亿元，同比增长107.12%。

德豪润达在业绩快报中表示，得益于国家和各地方政府对产业扶持力度的加大，以及节能减排政策的持续推行，LED应用产品特别是路灯产品的需求保持了较快的增长。公司净利润的快速增长，也正是基于LED主营业务盈利大幅增长和政府补贴比上年增加所致。

由于德豪润达尚未发布2011年财报，所以很难明确德豪润达到底从地方政府获得多少LED路灯订单。

不过，德豪润达2011年上半年财报，初步反映了LED应用产品增长的速度。2011年上半年，德豪润达LED应用产品收入2.42亿元，同比增长75.11%，产品毛利率达42.72%。

“LED应用产品收入大部分来自于公司投资所在地的地方政府路灯订单。”德豪润达董秘邓飞对《高工LED》表示，公司一直在根据LED照明市场走向来设定自己的产品战略，今年将会加重室内照明产品线的拓展。

产业避风港

实际上，地方政府订单对于三安光电和德豪润达来说，并不仅仅是业务收入的增加，也成为其重要利润来源和预防LED产业投资风险的避风港。

2011年下半年，因为LED产能过剩，LED芯片价格大幅下滑已成为必然。财报显示，2011年三安光电芯片毛利率仅为26.15%，相比2010年的46.26%的毛利率水平，足足下滑了20.11个百分点。

财报还显示，截至2011年12月31日，三安光电存货金额为9.18亿元。虽然相比2010年底的3.1亿元，还是增长了195.88%，但相比去年第三季度的9.33亿元存货，还是有所收窄。

以上数据说明，三安光电在去年第四季度采用了大幅降价来消化库存，基本化解了库存继续攀升的危机。

“这也成为三安光电LED应用产品毛利率大幅飚升的根本原因。”国内一家LED芯片厂家高层对《高工LED》透露，对投资地方的LED厂家来说，当地政府路灯订单其实是优惠政策之一，这种路灯订单市场化程度并不高，存在保护LED企业投资的味道。

上述高层说，这种采购订单一般投资时就已签定，而且还圈定了产品数量和金额，也就是说在一两年就已经定下了LED路灯的采购价格。当LED芯片的市场价格大幅下滑时，自然就会推高厂家LED应用产品的毛利率水平。

芜湖国家高新技术产业开发区管委会一位官员曾对高工LED》承认，市政照明订单价格偏高。但他表示，如果没有此类支持，LED企业不太可能到芜湖投下几十亿元。

根据三安光电过往公告，因为在当地投资LED项目，三安光电从芜湖获得6亿LED路灯订单，从淮南市获得4.5亿元LED路灯订单，从泉州市和安溪县获得16亿元LED路灯订单，共计26.5亿元LED应用产品订单。

而上述订单均要在2013年前执行完毕，也意味着三安光电2012和2013年还至少手握15亿元以上的LED路灯。重要的是这部分订单利润空间相当有保证，甚至可以化解产业周期波动给企业所带来的经营风险。

“国内LED路灯企业一般都采用国际LED芯片大厂芯片。”LED路灯厂家山东燎原发光一位中层对《高工LED》表示，LED路灯所用的芯片一般是大功率的，而国际厂商的大功率芯片性能更加稳定，所生产出来的LED路灯质量和使用寿命更有保障。

或许正基于此，无论是三安光电，还是德豪润达，除了自产芯片做路灯，很少有其它LED路灯厂家购买其芯片做路灯。

比如，三安光电五大客户之一的深圳市安普光光电公司，其主要产品也是LED日光灯。难怪三安光电方面也表示，其业务重心是LED芯片，而不是LED应用产品。

但是对产能过剩的LED上游芯片厂家来说，如何消化现有库存以及持续扩大的产能成为摆在面前的经营风险。显然，自己涉足做下游产品，无疑是现状下的一个出路。

2月底，德豪润达公告称，公司与北京天旭恒源节能公司(下称“天旭恒源”)签订总金额达3.95亿元的LED路灯合同，天旭恒源向德豪润达采购10万套LED路灯产品。

在此之前，德豪润达去年已向天旭恒源销售了2211万元LED路灯产品，今年前两个月也销售了344万元LED路灯产品。

为了进一步拓展市场，德豪润达董事长王冬雷在2月还特意到泰国拜会泰国常务副总理、执政党主席Yongyuth Wichaidit，希望参与泰国境内的LED路灯改造计划。

原因很简单，德豪润达LED芯片产能已经逐步开出。

去年12月底，已投资18亿元的大连德豪光电科技有限公司芯片项目正式投产。邓飞透露，目前德豪润达已有10台MOCVD正式量产。

“去年德豪润达LED路灯销量已超过10万盏，预计今年将达到20万盏。”德豪润达一位高层表示。

存货或成定时炸弹

除了下游客户拓展困难的隐忧外，三安光电目前高居不下的存货仍然是一个可能随时爆炸的定时炸弹。

根据三安光电的2011年年报，到2011年底，其存货规模从年初的3.1亿元上升到9.18亿元，其中库存商品年末余额为4.22亿元，较去年末增长了342.05%。

巨大的库存压力也导致了三安光电2010年增发募集29亿元投资的芜湖LED芯片一期工程采购的120台MOCVD设备中，目前完成安装并投入使用的仅有50台。而其原定的新一轮A股定向增发募集资金的规模也从80亿元压缩到63亿元。

而三安光电不仅仅是一个个案，2011年LED产业出现的阶段性需求放缓让国内LED芯片企业几乎都感受到了从来没有的库存压力。

根据乾照光电(300102)发布的2011年度财报，其芯片毛利率为59.34%，同比上年下滑1.92%。同时，受到2011年公司扬州超募项目的MOCVD设备陆续到货，产能提升的影响，产品出现供过于求，从而带来公司库存的大幅上升。截至2011年底，公司存货金额高达1.27亿元，较年初余额增长219.16%，同比上年增长217.5%。

高工LED产业研究所数据显示，2011年国内LED产业景气大幅度降低，其中上游芯片产能过剩较为严重，与年初比，LED芯片价格下降超过40%，低端芯片最高降价幅度达70%。从2011年国内新增MOCVD超过450台数量来看，现有的LED外延芯片产能已经足够满足未来两年以上市场的需求，预计2012年外延芯片价格还会持续下跌。

同时，三星、LG电子、晶元光电等LED产业巨头去年第四季度已经将其生产LED的MOCVD设备产能利用率下调到50%，虽然2012年一季度开始有望提升，但是随着国内三安光电、德豪润达、清华同方等LED产能的相继释放，全球LED产能过剩危机可能会持续加剧。

一位业内人士在接受高工LED记者采访时表示：“在资金压力和融资成本加大的影响下，如果2012年一季度芯片企业库存仍无法得到快速消化，将面临严重的财务压力。”

按照当前LED产品价格全线下滑的趋势预计，三安存货中，LED商品库存占比较大，若按芯片历史最高值40%作跌价计提，芯片跌价计提就超过当前库存计提金额。另外，公司原材料部分如果只能够做成固定的产品，也同样应该计提相应损失金额。

但在2011年度财报中，三安光电对2011年存货的计提减值准备仅有658万元。

“由于存货作为流动资产计入资产项目，跌价计提后的存货实际值下降，这将拖累公司总资产缩水。”一位资深财务分析员表示。

对此，三安光电有关人士表示，公司原材料采购规模较大，年初和年末采购价平均，基本与市场价格接近，所以公司只计提了一部分折旧。而在芯片产成品计提方面，公司的芯片存货在年前就已有订货，年后准备出货。基于目前LED市场继续回暖的趋势，芯片价格也会趋于稳定，因此芯片计提额才没有那么多。

对于即将到来的LED上游芯片产能释放潮，上海三思科技总经理程德诗表示：“在行业低谷，LED应用企业大幅扩产对公司的代价不会太大，但是上游就不一样。原材料依赖进口，扩产成本较高，一旦政府补贴政策停止，外延芯片企业就会出现严重亏损。”

高工LED产业研究所调研数据显示，目前国内LED照明市场渗透率仅为5%。考虑到2011年产能过剩危机给部分投资者造成了不用程度的影响，2012年的LED照明市场渗透率应在7%到8%之间，低于业界之前预期的10%水平。