一文看懂DRAM巨头的技术布局，谁是涨价潮大赢家

一文看懂DRAM巨头的技术布局，谁是涨价潮大赢家

　　记忆体价格从2016 年第二季翻转之后，就一路扶摇直上，维持不错的态势，DRAM 厂商获利也跟着看涨。很多人都想问，接下来记忆体族群真能持续强劲走势吗?

记忆体价格创新高，相关厂商获利跟着看俏

　　今年第二季标准型记忆体跟伺服器记忆体合约价再度上涨逾一成，三星、SK Hynix、美光等三大厂商近一期的营收都创下新高，而总体季增长幅度在16.9%，与合约价格的趋势相近。

　　以记忆体龙头三星而言，第二季半导体部门纯计记忆体营收约13 兆韩圜(约110 亿美元)，较去年同期成长了65%，也是所有事业体当中成长最为强劲的，可说是记忆体带动了三星整体营收。

　　(Source：Samsung)

　　若单就DRAM 来看，从记忆体调研DRAMeXchange 数据观察，三星单计DRAM 营收约76 亿美元，季增20.7%，SK 海力士DRAM 营收金额则在45 亿美元，季成长幅度约11.2% ，若以营收占比来换算的话，DRAM 三星、SK 海力士两大韩厂就囊括了73.5% 的市占。美光第二季营收36 亿美元，季增20.2%，市占21.6%，三大厂加起来市占就高达95.1%，基本上观察三大厂商就能看出整体DRAM 产业的态势。

　　(Source：DRAMeXchange)

　　从这几家营业获利率来看，三星第二季从47% 上升至59%、SK 海力士由47% 上升至54%、美光从32.5% 变成44.3%，营益都有所成长，综合IC insight 数据来看，2017 年的DRAM 位元价格(price per bit) 估计将比上年的高40%，为该机构有数据以来最大的年度成长。价格持续上涨、制程微缩对于三大记忆体厂获利表现实有一定的助益。

三大厂商技术之争与产能分析

　　从调研最新预测，预估2018年DRAM产业的供给年成长率为19.6%，维持在近年来的低点，然而从需求端来看，智慧型手机记忆体容量持续升级，以及伺服器/资料中心的强劲需求，预估2018年整体DRAM需求端年成长预计将达20.6%，吃紧态势将延续。接下来这几大记忆体厂商能否赚得钵满盆满，除了视记忆体供需外，各家先进制程转进进度、良率以及产能利用率也是重点。从笔者搜集到的资讯来看：

　　三星仍是技术力最强的公司，目前主力制程为18纳米其良率早已超过85%，预计今年在三星内部占比将接近五成，明年往七成的比重迈进。从三星以往一个制程进入成熟阶段后，会在一年内将其比重拉到八成的往例来看，三星在18纳米制程刻意放慢脚步，除了竞争对手跟三星相比依旧有段差距外，借此减缓资本支出，也是维持获利的一种手段。三星每月平均投片量约390K，目前产能增加的空间已相当有限，仅有Line17以及部分Line15空间可以增加产能，最多多出约50K~70K的空间供DRAM生产之用。在新厂计划方面，三星属意于平泽兴建第二座12吋厂，此工厂将会以DRAM为主力产品，不过厂房兴建及量产时程仍在研拟阶段。

　　SK 海力士目前的制程以21纳米制程为主，预计今年年底占比约七成，其余都是25纳米制程，今年受限于工厂空间不足的关系，21纳米制程已无再提升比重的计划，今年年底SK海力士将首度迈进20纳米制程以下的领域，18纳米制程将进入量产阶段，也预计2018年将会用18纳米制程扩大产出量与占比。然而像M10厂由于工厂较旧，转进18纳米制程将产生较大的晶圆损失(Wafer Lost)，也因此部分产能已经转去代工领域会比较符合经济效益，整体而言，最多M14厂还有20K DRAM产能可供利用，SK海力士也决议在无锡兴建第二座12吋厂，但预计最快开出产能时间将落在2019年。

　　而美光集团，今年致力于17纳米制程的转进，但从晶圆的产出颗粒来看，其17纳米制程仅等同于三星20纳米制程，故技术力来看算是目前三大DRAM厂较为落后的公司，根据目前的规画，台湾美光记忆体(原瑞晶)至今年年底将有90%投片都是17纳米制程，而台湾美光晶圆科技(原华亚科)在明年也会有50%的投片都是17纳米制程。

　　在产能上基本上也都已满载，唯一还有剩余空间可以利用的只有台湾美光记忆体(原瑞晶)的A2厂区，此场区虽然因为17纳米制程的转进，已经有部分机台进驻，但评估仍有60%~70%的空间可供利用，可提升产能预估约在30K~40K，而美光看来还未有兴建新工厂的计划。

　　▲ DRAM 三大厂生产基地与研发基地分布。(Source：科技新报整理)

　　明年大厂的扩厂投资看来相对保守，产能扩张甚至技术转进都将趋缓。DRAM 产业可能将持续维持强劲走势。

记忆体族群持续走向多头?

　　由于记忆体业者产能开出有限，加上新发表的iPhone 8 / X、Android 阵营新机，以及强劲的伺服器需求带动下，全球记忆体市况依旧维持吃紧。今年下半年产业展望乐观，记忆体报价持续看涨，有助于提升公司获利率，此利多亦带动记忆体相关类股股价表现普遍维持强势格局。

　　在获利持续攀升的预期下，三大记忆体厂三星、SK 海力士、美光带头领涨，近一个月股价都有10%~15% 不等的涨幅，并可望维持强势。台湾DRAM 类股方面，则以南亚科表现最为突出，业内20 纳米制程进展顺利，营收逐步走高、毛利向上，业外出售美光持股，认列大量投资收益，业内外表现皆亮眼下，全年有机会赚超过一个股本，股价上周强势表态，上涨近两成，多头格局未变。

　　旺宏、华邦电则在NOR Flash 仍供不应求、报价持续上扬的预期下，依然为市场关注焦点。记忆体模组厂如威刚、创见、宇瞻等，虽将持续受惠记忆体报价上涨，但因涨幅较上半年明显收敛，获利率将缩减，股价走势相对原厂亦较为疲弱。

　　至于NAND 控制IC 大厂群联面临货源不足的窘境，8 月营收走跌，加上投资人对2018 年NAND 市况有所疑虑(3D NAND 开出扩大供给，导致NAND 报价反转向下)，短期有获利了结的卖压。综观之，目前仍以DRAM 原厂后势较为看好，相关个股可持续追踪。