车联网将激活自动驾驶产业链 运营竞争激烈商业模式有待探索

“聪明”的车+“智能”的路，车联网（V2X）的发展将显著降低单车改造成本。国内的自动驾驶技术路线是智能网联的路线，即“单车智能”与“车路协同”协同发展。车路协同的价值和意义在于，如果说自动驾驶单车智能的价值是让路上的车辆都能变成由“二十年驾龄老司机”驾驶的话，那么车路协同则像是又给每辆车配备了一个开了“天眼”的交警，“他”将站在“完美”视角保障安全、疏导交通，高效分配道路资源。以一个交通路况复杂的路口为例，人类司机和自动驾驶车车载传感器由于视角和视线的局限，都只能感知到路况信息的一部分，那些看不到的障碍物造成了危险隐患；如果车路协同配备了“完美视角”路侧感知设备以后，利用高清摄像头等多种传感器加上边缘计算设备的识别能力，可以感知到路口范围内全部的交通参与方，并实现多种分析功能，把这些信息通过V2X通信实时的共享给路口的全部车辆，即可最大限度消除危险隐患。“车路协同”技术的演进和基础设施的普及，将会显著降低单车智能的改造成本。根据百度的预测，在车路协同的基础上，自动驾驶的研发成本可以降低30%，接管数会下降62%，预计可让自动驾驶提前2-3年在中国落地。

国内自动驾驶产业的前装渗透率有望在2030年突破50%。结合国家《汽车产业中长期发展规划》、《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿）以及产业链调研的结果。我们认为，车联网基础设施的完善将加快自动驾驶产业链的落地速度，预计以2020、2021年为界，国内自动驾驶产业链即将开启黄金10年发展期，至2030年国内自动驾驶产业的前装渗透率有望在2030年突破50%。

自动驾驶的单车增量价值——预计在3000美金/套-10000美金/套。现阶段已经量产的自动驾驶系统中，实现L2+功能的通用-凯迪拉克CT6的智能驾驶配置包的报价在5000美金/套；特斯拉的AutoPilot系统，根据不同的实现功能，分别报价在5000美金/套、8000美金/套。奥迪A8是代表现阶段量产的自动驾驶的最高水平，已经达到L3级别，可以实现在高速公路上，以60公里/小时的速度完成自动驾驶功能，让驾驶员完全可以不用手握方形盘而去做其他的事情，在遇到紧急情况的时候，车辆会发出接管请求，并且给驾驶员提供8-10 秒的时间评估路况，重新接管车辆进行控制，其报价在10000美金/套。参考上述车厂的自动驾驶前装套件报价，我们预判在大规模普及之后，L3级别及以上的自动驾驶前装套件预计报价将在3000美金/套-10000美金/套。当然，不排除成本大幅降低后，整车厂将降低报价让利消费者。

国内自动驾驶前装套件的市场规模2030年有望突破万亿元级别。根据前文所预测的国内自动驾驶渗透率曲线以及自动驾驶的增量价值预测，我们预计L3及以上的高等级自动驾驶的国内前装市场规模在2030年有望突破1400亿美金（即万亿元级别）。

车联网基础设施运营具有寡占性，预计将成为厂商卡位竞争的焦点。车联网作为一张重要的垂直行业通信网络，预计将产生大规模的运营市场。考虑到基础设施运营具有寡占性，预计前期众多产业巨头将争先卡位布局，通信商、铁塔公司、高速路管理方、互联网公司、地方政府、车联网产业公司等各均有可能参与车联网的运营中。

商业模式仍在探索，流量收费是相对清晰的业务收入来源。由于车联网产业尚未成熟，车联网基础设施运营商的商业模式需要等待产业基础设施完善之后，再做进一步的探索。理论上来说，车联网作为垂直行业的专用通信网络，其运营商的基本的商业模式预计与传统通信网络运营商一致，流量收费将是相对清晰的业务收入来源。以纽约市为例，对车联网运营商的商业模式和投资回报周期做基本的假设和推演。未来车联网运营商的流量收入的商业模式存在两种可能：1）乐观的假设。可以做到按单车的行驶里程收费；2）中性的假设。和现有的车联网收费模式一致，按照单车收年服务。按照上述假设，摩根斯坦利认为，尽管车联网运营商需要前期投入大量的资本开支进行基础设施的搭建，但考虑到自动驾驶等应用将大幅提升车辆的流量使用量，预计在运营期仍然具有相当有吸引力的盈利水平，其投资回报周期一般在4-12年之间。

相对娱乐应用而言，高精度地图有望成为车联网的刚需性服务。随着车联网基础设施的成熟以及高等级自动驾驶的普及，车辆将最终发展成为比肩手机的重要智能终端，围绕智能车辆上的应用也将随着百花齐放。考虑到车联网的终极目标是自动驾驶，而高精度地图又是自动驾驶的标配应用。相对车联网的娱乐、社交等应用而言，我们更看好高精度地图作为刚需性的服务应用成长为车联网最核心的应用之一。

高精度地图是天然的车联网应用服务。尽管业界对于高精度地图所包含的内容尚未有准确的定义，但大体上高精度地图将满足“高精度+高鲜度+高丰富度”的三高特性。高精度地图市场空间巨大，且将改变传统图商的商业模式：

（1） 单价与渗漏率的双重提升，仅前装市场空间就具备数量级跃升潜力。根据易观数据2018年上半年传统车载导航前装市场渗透率仅为14.9%，而随着L3级自动驾驶汽车逐步量产普及，前装导航地图由给人看的选配品转变为供自动驾驶系统使用的标配品，长期渗透率存在6-7提升空间。根据我们的产业链调研，高精度地图单价保守估计在传统导航地图（~200元/车）的5-10倍以上（如若考虑后续服务收费，则单车价值将有望进一步提升）；

（2）商业模式将升级为数据服务收费。由于高精度地图要求“高鲜度”的特点，地图需要动态甚至实时更新，这意味着地图将不再是传统导航地图的一锤子数据买卖模式（lisence），后续更需要数据服务收费的模式（service），百度前CEO陆奇曾公开指出：“将来中国高精地图业务可能比百度当前搜索业务规模还大”。

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