单晶炉持续高增长 MOCVD即将打开国产化之路

分析与判断

　业绩持续高增长 单晶炉销售旺盛

　2011年1-6月份， 公司收入和净利润同比增幅分别达到124. 73 %、85.84%，业绩持续大幅增长，其中单晶炉实现收 入2.42.亿元，同比增长37 .62%。报告期公司新收购控股子公司上海杰姆斯主营产品热场0.92亿，占主营业务收入的 23.08%。

　单晶炉业务稳步增长，收购杰姆斯进一提升毛利率

　报告期内单晶炉收入同比提高了37.62%。收购杰姆斯 收购杰姆斯后进一步提升热场设计能力， 收购天龙光源坩埚，公司基本完成晶体生长炉的核心部件布局。单晶炉上半年毛利率40.50%，比上年同期增长7.02%，未来单晶炉销售和热场服务将会稳步贡献业绩。

　多晶硅铸锭炉 、多线切割机现已小批量生产，未来期待放小批量

　报告期内，多晶硅铸锭炉获得小批量订单，上半年2000多万收入，切割机675万。若全部达产可以贡献业绩4-5亿。

　借LED 行业东风，蓝宝石生长炉蓄势待发

　十二五规划， LED行业正在跨入由普通照明主导的第三个高速成长期，未来三年蓝宝石衬底的需求量复合增长率将27% ，面临着巨大的“进口替代”空间，报告期内，蓝宝石炉已经开始小批量生产，借LED 行业东风，蓝宝石生长炉蓄势待发。

　开启MOCVD国产化之路，提升估值空间

　告期内，公司预计2012年初可完成MOCVD设备样机研制，将开启国内MOCVD设备国产化之路 。目前 MOCVD被德国 Aixtron、美国的和英国的Thomass所垄断，公司若12 年初研发成功，13 年有望小批量产，对提升公司估值贡献较大。

　盈利预测与投资建议

　我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.11元、1.68元和2.45元，以2011年8月9日收盘价日收盘价日5827.58元计算，对应的市盈率分别为23 倍、15 倍和 10倍， 给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价 推荐”的投资评级，目标价 推荐”的投资评级，目标价 推荐”的投资评级，目标价 推荐”的投资评级，目标价35元