毛利40%！三安光电为什么会成为中国最赚钱的LED企业？

毛利40%！三安光电为什么会成为中国最赚钱的LED企业？

　　三安占中国LED芯片市场份额

　　而另外还有两个影响因素也很重要，只是相比之下，并不是构成三安产品毛利高主要的因素，仅简单加以说明。其一是三安有自己的衬底和PSS厂(晶安光电)，可以优先保障三安获得更加优良的原材料供应，且还不需要承担高于市场的价格，这也构成三安产品竞争力的来源，以及保障了更高的良率，但是这并不能算是核心竞争力，充其量只是内部转移定价的技巧，集团内部的利润放在不同的生产环节而已。换言之，只要出足够高的高价，从市场上也可以获得同样的供应，只是不如in house有保证。

　　还有一个因素是三安经常会有一些路灯类的照明产品订单，这类偏工程照明产品的毛利通常会比较高(参照名家汇，利亚德旗下金达照明)，这个是行业属性决定的。虽然会拉高三安整体的毛利水平，但是因为占比不大，权重小，对毛利和净利润的贡献都相对有限，再加上不确定性强，顶多季节性的构成波动因素。

　　三安高净利润率的原因分析

　　三安远高于同行的净利润，一方面来自毛利比较好(如上文所述)，不再展开解释，重点主要讨论一下构成其净利润重要来源的营业外收入。

　　LED芯片行业的MOCVD大额设备补贴一直备受诟病，然而除开少数新自由派经济学家反对任何形式的补贴和政府干预外，一般主流的观点并不反对政府运用财政资源对新兴产业的扶持政策。

　　中国的国情下，扶持LED产业，选择补贴MOCVD相对来说是比较明智的做法。也有一些国家推动LED产业的时候采用消费者端补贴，比如日本和美国。但是在中国，消费者端补贴的监管成本和套取补贴资金的风险都很高，新能源车补贴就是一个最好的反面案例。

　　而对LED行业的设备补贴，政府直接对拿到补贴的企业进行监管，监管成本更低，效果会好很多，而通过补贴购买的专用性的设备又充分保证了财政补贴资金是用于这个行业而不会被滥用。

　　但是，政策本身即使是合理的，可是为什么三安就能拿这么多，是不是有内幕，不公平?实际上各地出台的MOCVD补贴政策其实都尽量避免量身定做，政策的制定者必须遵循公平公正公开的原则，凡是符合条件的企业都有机会，例如三安拿到最多补贴的芜湖厂和厦门厂，其实德豪润达在芜湖，乾照和开发晶在厦门都享受到了同样的补贴政策。

　　真正令三安补贴拿到手软，做对的地方就是该公司在政府的Credit比较好，三安做到了拿到补贴买来的设备效益最大化，由于运营状况良好，能够实打实的贡献税收(仅所得税2016年4.5亿)给当地政府，因此地方的主政者们当然都愿意引进和支持这样的企业，所以各地政府才会以丰厚的补贴为条件争抢三安这样的企业落户。

　　随着三安Credit的积累，包括国开行，大基金在内的这些国字头资本玩家也都愿意与三安合作，使得三安的融资成本也比一般同行有优势，财务费用较同行低很多，2016年财务费用甚至为负的1.07亿，这也为三安的净利润贡献不少。

　　以上几个因素或是三安迷之高净利润水平可能合理的解释。

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