联发科Q4营收恐季减15%

联发科Q4营收恐季减15%

发科(2454-TW)即使2011年下半年在3G市场表现走强，但2011年全年营收、获利将持续下滑；短期内，预期联发科在产品平均销售价格(ASP)受侵蚀、市占率下滑、存货补货周期缓慢之下，第4季营收恐季减15%，将其目标价调降到390元，但重申评等为「中立」。

    摩根士丹利指出，虽然目前印度政府对中国手机进口设下限制，但整体来说，目前中国手机出口表现大致稳健，但在中国内需市场来说，十一长假销货表现则不如预期；在第4季中国整体手持装置市场季成长平缓的趋势，加上对手展讯(Spreadtrum)持续侵蚀联发科市占率，预期联发科第4季出货将呈现小幅衰退的情形。

    对于展讯(Spreadtrum)持续侵蚀联发科市占率，摩根士丹利指出，展讯在持续改善产品质量，产能也不再受限于台积电(2330-TW)之下，恐导致联发科为了维持市占率，在第4季或2011年第1季降低其产品平均销售价格，连带使毛利率在2011年中下滑，抵销联发科在降低成本所做的努力。

    摩根士丹利对联发科(2454-TW)在2G手持装置市场的产品平均销售价格(ASP)与市占率压力有疑虑，将其今、明年对联发科的获利预估分别调降7%、38%，并将其目标价由450元调降至390元。

    但长期来看，摩根士丹利认为2011年下半年起，3G市场将是联发科成长的重要动能，也是联发科仍拥有基础建设优势的一块，因此将联发科2011年下半年的获利预估，其实是植基在高于市场预期上，重申其投资评等为「中立」。