TPMS市场空间有望超过75亿元 车载芯片和电池自主替代依然有大机会

预计2025年全球前装TPMS市场空间约为75亿元，国内市场空间可达23亿元。前装TPMS通常配置为每车4只发射器，每个轮胎上1只。过去几年，由于TPMS下游需求快速增长，成本下降较快，TPMS单价不断下降。我们估计2018年全球TPMS单车均价在147元左右，国内TPMS单车均价在128元左右。考虑2020年中国TPMS强制安装后，全球TPMS市场整体需求开始趋于稳定，增长逐步放缓，价格下降幅度也将逐渐收窄。测算2025年全球乘用车前装市场空间约为75亿元，国内市场空间约为23亿元。

国内行业格局仍有整合空间，行业出清开始加速。从全球范围看，TPMS行业森萨塔一家独大，2018年市占率55%，大陆紧随其后，为23%，其他供应商市场份额均远小于前两家。国内市场保隆科技市占率较高，2018年为29%，大陆为20%，森萨塔为19%。国内行业CR3为68%，较为集中。对比全球，国内TPMS行业格局仍有较大整合空间。国内市场因2020年增量明确，众多小型供应商采取了低价抢占市场的策略，导致近年TPMS价格下降较快。根据我们估算，2014年至2018年国内TPMS单价降幅在50%左右。随着2020年1月法规强制执行，行业规模增长放缓，行业格局逐渐成形。我们认为市占率较低的中小TPMS供应商将被加速淘汰，龙头供应商市场份额有望进一步提升。

保隆科技与霍富集团合并TPMS业务，成为全球第三大TPMS供应商。2018年，公司与德国霍富集团签署协议，计划将各自旗下TPMS业务合并；2019年，合资公司正式成立，命名为保富电子。合资公司中保隆科技持股55%，霍富集团持股45%，CEO由保隆科技任命。保隆科技2018年TPMS发射器销量为972万只，我们预计霍富集团2018年TPMS销量在600万只以上。合资公司成立之后，我们预计2019年TPMS发射器销量有望达到2000万只以上，仅次于森萨塔（约5000万只）和德国大陆（约3000万只），排名全球第三。 

由于国内车载芯片基本被海外企业所垄断，我们认为未来我国车载芯片行业自主替代依然有较大机会。车载芯片一般分为传感器芯片（模拟芯片）与微控制器芯片（数字芯片）两大类。

以一台中等配置的汽油车来计算，一辆车大概有95-120个传感器(其中动力系统30-40个，传动系统15-20个，底盘及安全系统30-40个，车身舒适性系统20个以上)，价值在1500-2500之间。全球车载传感器市场空间约2000亿元，以常见的MEMS传感器为例，芯片成本大概占传感器成本的62%，则全球车载传感器芯片市场空间约1200亿元，国内市场空间约280亿元。

根据IC Sights 的数据统计，15-16 年间每年MCU芯片销量在150-170亿颗之间，根据趋势近几年MCU市场空间约为1500-1800亿元。国内市场空间约为400亿元。

海外企业依然占据车载芯片第一梯队，我国半导体企业正迎头赶上。近年来，我国半导体企业在车载芯片上频频发力，今年4 月，华为以Tier1 的身份参加上海车展，展示了MDC、Octopus、mPower等应用，并与国内多家企业签署合作协议，标志着我国芯片巨头正式进入车载芯片领域。

此次杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功，打破了TPMS芯片基本由外国厂商垄断的局面，为TPMS芯片国产化发展带来积极的支持作用。据悉，本次杰发科技TPMS芯片AC5111由世界顶尖MEMS代工厂X-FAB Silicon Foundries SE代工生产，高度集成了低功耗增强型微处理器、气压传感器、温度侦测、加速度传感器、高频射频技术及低频射频技术六大功能，是中国品牌自主设计且推向市场的首颗车规级TPMS全功能单芯片解决方案。

自2020年1月1日起，所有在产乘用车开始实施胎压监测系统（TPMS）强制安装要求。预计2020年全球轻型车TPMS在OEM市场的需求量有望达到3.48亿颗，其中我国需求量有望达到1 亿颗。目前国内TPMS渗透率为30%左右，基本被外国厂商垄断，随着华为、杰发科技的加入，我国车载芯片市场有望迎来自主替代的浪潮。

此外，前装市场强制安装有望带动后装市场需求的发展，由于TPMS的工作电池更换周期为4-5年，我们预计2025年起替换件后装市场的换新需求将迎来集中爆发。目前国内亿纬锂能、鹏辉能源等公司也在积极布局TPMS电池产能，并已经开始小批量供货。预测2025年全球后装TPMS电池需求有望达到1.9亿只，前装TPMS电池需求有望达到4.5亿只，合计TPMS电池市场空间有望接近20亿元。国内TPMS电池厂商技术对全球龙头紧密跟随，成本上具有一定优势；随着认证完成开始量产配套，TPMS电池业务有望带来新的业绩增量。