全球PCB老大的尬，给苹果“打工”的鹏鼎为何赚钱倒数

今天，鹏鼎控股发布公告，初步核算其9月合并营业收入为人民币 263,920 万元，较去年同期的合并营业收入减少17.33%，当中缘由也并不太寻常。

从最初的几间厂房发展到如今PCB行业龙头，相比于A股同类公司，鹏鼎控股的业务类型显得更加“专一”，十几年来公司的主营业务只有电路板。

近些年，下游消费电子需求萎靡引致 PCB行业竞争激烈，无论是多元化还是专精发展都有各自的利弊。

从股权结构来看，鹏鼎控股拥有的资源可以说相当丰富。其母公司是台湾上市公司臻鼎控股，而臻鼎控股第一大股东为富士康，鹏鼎自然有机会成为各大手机厂商的供应商。而近5年间，鹏鼎营收来自苹果公司的营收在逐渐上升，甚至达到7成。

众所周知，苹果手机产品中使用的柔性电路板数量和含金量是最高的，也是助推柔性电路板广泛使用的最大功臣。苹果19年新机使用了约24条柔性电路板，单机价值超40美元，而部分国产高端机型用量仅在10条左右，价值也仅前者四分之一，相比之下，差距明显。得益于这个强大的客户苹果，也倒逼鹏鼎不断提升技术实力。

不过，伴随着智能手机渗透率趋于饱和、苹果的式微与安卓的崛起。鹏鼎“苹果依赖症”弊端开始显现，也很难规避单一客户波动而带来的影响。

好景不长，鹏鼎在度过15至18年对苹果营收的快速增长后，去年突然下降，净利同比增长也放缓明显。

或许是因为过度依赖苹果，公司整体盈利水平似乎也平淡无奇。公开资料显示，在A股PCB行业的横向对比中，2019年鹏鼎控股的毛利率排名靠后。而今年上半年，鹏鼎控股的毛利率再跌至20.96%。面对对于产品的要求较高且强势的苹果，鹏鼎在产业链中议价能力并不算强，又要面对成本的提升，显然，赚钱其实并不容易。

自2006年开始，中国超越日本成为全球第一大PCB生产国，反映了国内电子信息产业的发展速度。而PCB产量扩张的背后，是不断涌入这个行业的中小型玩家。大部分国内厂商产品单一且规模较小，整体市场格局十分分散，鹏鼎作为龙头企业占国内市场份额不足12%，这样看来，发挥的龙头效应其实也有限。

不过，鹏鼎也在积极求变。

实际上，上半年鹏鼎控股营收同比增长明显，净利润同比增长近三成，由于疫情影响，远程经济异军突起，鹏鼎也积极调整产品结构，笔记本、平板等产品出货量自然爆发，一下子，似乎又开始扭转颓势。

来源：东方财富Choice数据

据悉，鹏鼎控股上半年产能利用率仅为五六成左右，下半年会冲击90%以上，毕竟，下半年客户密集发布通讯产品，为市场旺季，相关营收占比有所加大。其服务的客户包括苹果、华为、GOOGLE、facebook、OPPO、VIVO等国内外知名客户。

除此之外，鹏鼎在淮安综保园区投资建设PCB高阶硬板生产线，其中一期工程预计投资超过6亿元，月产能为20万平方尺。也在拓展全球化布局，在高雄投资建设软板厂，其中FPC项目一期计划在台湾高雄建设高端软板及模组智能制造工厂，计划每月生产FPC软板及其模组组装产品3.7万平方米。

此外，关于购买淮安第二园区土地的议案近日也得到通过，该项目主要用于高阶HDI。近日又聘任高国乾为鹏鼎副总经理，其在2005年至2020年任职台湾南亚电路板厂长，有多年相当丰富的相关从业经验，相信会带来一轮革新。

全球手机行业格局在不断变化，鹏鼎也要不断改变客户集中度凸显的问题，不断调整产品结构、以及拓展产品多元化布局，这是日后要持续投入的事情。

编者认为，PCB下游企业供应商长期以来较为稳定，鹏鼎长期依赖苹果公司，对外拓展客户其实也并非易事，而且非通讯类PCB等其他细分市场竞争也同样异常激烈，鹏鼎产品结构调整和多元化布局将面临一些阻力。

不过，不管如何，作为苹果供应链PCB龙头，鹏鼎受益于苹果5G新机光学及射频升级、Airpods/Watch放量，及安卓主板升级趋势，其在5G终端升级及品类扩张中将充分受益。有望充分受益景气周期的拉动及强势卡位新品，而以价格竞争来调整产品结构以及拓展客户会不会成为鹏鼎未来的选择呢，我们拭目以待。