预计2020年前IGBT价格稳步上升趋势不会扭转

预计2020年前IGBT价格稳步上升趋势不会扭转

　　IGBT仍存涨价空间，对国内企业影响持续

　　预计对国内工控企业毛利率影响在1-2pct左右

　　根据日本经济产业省相关数据及我们对中长期IGBT供需关系的判断，我们认为到2020年以前，IGBT产品价格仍有望呈现稳定增长态势，同时按照日本2018年1-8月IGBT产品价格增幅水平，预计2019年全年IGBT产品价格涨幅在10%-20%左右。我们仍然以麦格米特为例，在2019年IGBT产品价格涨幅在10%-20%，而其他成本不变情况下，以2018年预测数据作为计算对象，公司智能家电电控业务毛利率将下降1.1-2.2pct，工业定制电源毛利率下降1-2pct左右，工业自动化业务将下降1-2pct左右，因此合计将对公司整体毛利率水平造成1-2.1pct左右的影响。当然，在公司生产效率提升及提前准备库存的条件下，IGBT涨价对公司毛利率影响因素将得到有效缓解。

　　由以上计算我们可以看出，除汇川技术由于与英飞凌的战略合作协议能够相对有效避免IGBT持续价格提升对盈利空间的挤压外，国内其他工业自动化企业均可能受此因素影响。

　　IGBT交货周期持续延长，国内企业交付能力将受影响

　　另外IGBT短缺现象除了对国内相关企业盈利空间有一定压缩外，对企业订单交付能力也会造成一定影响。由于在国内新能源汽车和工业领域，外资品牌IGBT占比极高，伴随其交货周期不断延长，可能会对国内工控及新能源汽车电机电控企业交货情况造成较大影响。

　　根据富昌电子对2018年上半年IGBT产品交货周期的统计，IGBT交货周期在未来一段时间仍有延长趋势。一般来讲，IGBT的交货周期在8-12周左右，然而2017年四季度大部分厂商的交货周期已经延长至18-20周，而到2018年上半年，平均交货周期又延长至20-26周左右，应用于汽车的IGBT模块的交货周期最长需要52周，英飞凌、ON Semi、IXYS等主要IGBT产品供应商的供货周期均存在延长现象。因此部分国内工业自动化企业IGBT部件缺货的现象也逐步凸显。以新能源汽车行业为例，由于新能源汽车行业的高速发展，供应链产能不足，目前英飞凌等主要供应商在上调价格的同时，还在控制出货，在供不应求的条件下，上游元器件厂商只能集中保证大客户，而小客户很难保证货源。

　　在这种情况下，国内使用外资IGBT最为集中的工业自动化及新能源汽车行业的集中度将进一步提高。一方面，由于IGBT定制化要求较高，在供货能力不足情况下，上游IGBT供应商一定会优先供应销售及采购能力较强的龙头企业，因此中小企业不仅要面临原材料成本上升对有限的盈利空间的挤占，同时更要面临无法及时交付订单的风险。另外一方面，现金流充裕的龙头公司在认识到IGBT供货紧张的情况下，有实力进行提前备货，以缓解由于IGBT交付周期延长带来的生产问题。（责编：振鹏）

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